49万股东被套！七年下跌，股票从36跌到4.9，公司每天亏1.35亿

然而，真正的危机却隐藏在复杂的债务结构之中。截至2025年三季度末，万科有息负债总额高达约3643亿元，其中一年内到期的短期债务就高达1513亿元。而公司账面上的货币资金仅有656.8亿元，现金短债比低至0.43的危险水平。更令人担忧的是，集团层面母公司资产负债表上的货币资金仅为8.58亿元，较2023年末大幅下降了95%左右。这意味着，绝大部分资金都沉淀在各个项目公司层面，母公司可动用的现金极其有限，捉襟见肘。

万科并非没有尝试自救。2024年，公司忍痛将上海七宝万科广场打七折出售，回笼24亿元；同时出售深圳湾超级总部基地地块，获得22亿元资金。2025年前三季度，万科又完成了19个项目的大宗交易，回笼资金68.6亿元。然而，面对天文数字般的巨额债务，这些努力如同杯水车薪，难解燃眉之急。

万科的银行贷款超过2600亿元，高度集中于工商银行、招商银行、中国银行等大型金融机构。截至2022年末，万科在工商银行的借款余额为92.41亿元，在招商银行的借款为65.24亿元，在中国银行的借款合计高达125.19亿元。

危难之际，大股东深圳地铁集团也竭尽全力施以援手。深铁累计向万科提供了超过300亿元的资金支持，双方还签署了220亿元的股东借款框架协议。然而，这种支持并非没有底线，万科需要以旗下优质资产提供足额担保，甚至将核心子公司万物云57.16%的股权悉数质押。到2025年11月初，220亿元借款额度中仅剩下不足7%的空间，意味着国资的输血已接近极限。

保险资金也成为这场危机中的重要关联方。泰康资产、新华资产等七家保险资管公司通过债权投资计划等非标产品，已向万科投入超过340亿元的资金。如今，这些资金都面临着巨大的兑付风险。其中，新华资产与泰康资产的风险敞口尤为突出。截至2022年底，在万科的非传统融资中，新华资产独占五席，累计借款约97.82亿元；泰康资产占据两席，合计出资46亿元。

2025年1月，万科管理层发生重大调整，创始人王石时代的核心人物郁亮卸任董事会主席，由深铁集团董事长辛杰接任，随后辛杰辞去董事长职务，最终由黄力平接任。这一系列人事变动，标志着国资从财务支持转向了直接管控。

销售端的数据同样一片惨淡。万科合同销售额从2020年的7000多亿元骤降至2024年的2460亿元，2025年前10个月更是仅剩1152.8亿元。这种下滑速度远超行业平均水平，现金流的造血功能急剧萎缩。

国际评级机构的反应极为迅速。标普已将万科的信用评级下调至“CCC-”，这意味着违约风险极高。一旦正式违约，万科的融资之门将几乎彻底关闭。

与恒大、碧桂园不同，万科曾被视为中国房地产行业的最后堡垒。它曾是行业的标杆，代表着相对规范的治理、相对稳健的财务、相对前瞻的判断。如果连万科都无法守住，那将不仅仅是某一家企业的危机，更象征着依靠高杠杆、高周转、高增长的房地产发展模式的彻底终结。

截至2025年12月初，万科已有多家子公司股份遭到司法冻结。企查查信息显示，万科A全资子公司深圳市万科发展有限公司被冻结股权5.7亿元，南京万科企业有限公司也被冻结股权1.5亿元。这些迹象表明，万科的融资环境正日益趋紧。

业内普遍认为，外部支持只能争取宝贵的时间，而根本出路仍然在于恢复企业自身的造血能力。然而，房地产行业的寒冬远未结束，万科的销售额较2024年月均200亿元的水平已经近乎腰斩。

扬帆2026，万科能否冲出重围，迎来新生？ 答案依然充满未知。返回搜狐，查看更多